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(AOF) – SAINT-GOBAIN (+1,97% à 37,07 dollars)

Fabriquer une serre soi-même ou la faire placer? - DBG Classics - Construire Serre | Construire Serre
Fabriquer une serre soi-même ou la faire placer? – DBG Classics – Construire Serre | Construire Serre

Le fabricant de matériaux de construction a été soutenu par Bank of America-Merrill Lynch qui a relevé sa recommandation sur le titre de Sous-performance à Achat.

AOF – EN SAVOIR PLUS

Les points forts de la valeur

– Leader mondial de l’habitat, créé en 1665 ;

– Groupe organisé en trois pôles, la distribution pour le bâtiment pour 46 %, les produits pour la construction (29 %) et les matériaux innovants ;

– Positionnement sur le domaine porteur de l’amélioration de l’efficacité énergétique des bâtiments (32 % des ventes, dont 27 % en France) ;

Construire une serre en bouteilles plastique - Construire Serre | Construire Serre
Construire une serre en bouteilles plastique – Construire Serre | Construire Serre

– Montée en puissance de l’international, la part de la France diminuant à 25 %, devant le reste de l’Europe occidentale (43 %), les pays émergents et l’Asie (19 %) et l’Amérique du nord ;

– Priorité donnée aux produits et solutions à forte valeur ajoutée qui devront passer à 53 % des ventes en 2018, en s’appuyant notamment sur les partenariats avec les incubateurs de start-up ;

– Enracinement local des implantations de la branche Distribution ;

– Situation financière assainie, permettant des rachats d’actions.

Les points faibles de la valeur

– Caractère cyclique de l’activité, 4/5èmes des ventes étant réalisées dans le secteur de la construction ;

Construire ou acheter sa serre? - Aquaponie - Construire Serre | Construire Serre
Construire ou acheter sa serre? – Aquaponie – Construire Serre | Construire Serre

– Disparité des marges, entre branches -celles de la distribution étant à peine supérieures à 4%, contre 11 % environ dans les matériaux innovants et les produits pour la construction- et entre zones géographiques –moins de 6% en Europe occidentale, près du double ailleurs ;

– Retard dans la prise de contrôle de Sika (par rachat, fin 2015, à la holding familiale de 16,1 % du capital mais de 52,4 % des droits de vote) en raison de l’opposition de certains administrateurs du groupe suisse, la bataille judiciaire étant toujours en cours ;

– Impact négatif des changes ;

– Montée des coûts variables (papier, asphalte…).

Comment suivre la valeur

– Evolution en Europe des mises en chantier et des permis de construire ;

41 idées pour fabriquer une serre avec des fenêtres, en tunnel ou pas .. | Construire Serre
41 idées pour fabriquer une serre avec des fenêtres, en tunnel ou pas .. | Construire Serre

– Impact positif du nouveau gouvernement, notamment dans le secteur de l’efficacité énergétique (environ 1/3 des ventes en France) ;

– Réalisation de la stratégie 2014-2018 : 66 % des actifs industriels hors de l’Europe occidentale, notamment en Amérique du Nord, Asie et Afrique, accélération de la rotation du portefeuille, forte croissance externe, avec 4 Mds€ de cibles identifiées et durcissement du programme de réduction des coûts (de 800 M€ d’ici 2018 à 1,2 Md€ d’ici 2020) ;

– Objectifs de moyen terme : focus sur l’innovation et les « nouvelles géographies » et renforcement des parts de marché locales visant à dégager une marge opérationnelle entre 8,3 et 9,8 % ;

– Capital éclaté, Wendel ayant réduit sa position à 2,5% du capital et 4,5 % des droits de vote), mais non opéable en raison de la présence de la Caisse des Dépôts (2,5 %) et d’une grande implication des salariés (7,6 %).

Les cimentiers français sont mal préparés à la transition énergétique selon l’organisation internationale CDP (anciennement Carbon disclosure project). En effet, ils ont des difficultés à renouveler leurs combustibles et leurs procédés de production, ce qui représente un risque dans un cadre réglementaire renforcé. Avec 6% des émissions globales en phase de production, ces acteurs représentent le second émetteur industriel de gaz à effet de serre derrière la métallurgie. Or le secteur n’est parvenu à réduire ses rejets de CO2 que de 1% par an sur les quatre dernières années. C’est insuffisant pour atteindre l’objectif d’un réchauffement maintenu sous les deux degrés, selon l’organisation internationale. Elle estime qu’il faudrait doubler ces efforts pour rester dans le cadre de l’Accord de Paris sur le climat.

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